Los fondos de valor no son baratos: estas 4 acciones de valor parecen atractivas

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Cartel de Wall Street en Nueva York con fondo de la Bolsa de Valores de Nueva York

naftalina/iStock a través de Getty Images

Mi opinión: el mercado es caro, incluso el valor

Durante el año pasado, escribí una serie de artículos para Seeking Alpha sobre valoraciones de acciones individuales y de mercado. El tema general: El mercado es caro.

El artículo de hoy se basa en estos artículos anteriores:

  • ‘Epic Bubble’ 3.0 – Poniendo 70 acciones de valor bajo el microscopio de valoración, febrero de 2021
  • Es hora de eliminar el riesgo, julio de 2021
  • Time To De-Risk 2.0: No es momento de ser audaz, la corrección crea oportunidades, mayo de 2022

Fondos de valor con rendimiento superior pero no baratos

Los fondos de gran valor de capitalización han superado al mercado, como muestra este gráfico. Sin embargo, el cambio de precio de un año a otro (20 de mayo) es de -8,2% para el Vanguard Value ETF (VTV).

Por el contrario, el Vanguard Growth ETF (VUG) y el SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY) han bajado un 29 % y un 27 %, respectivamente.

Acciones de valor Cambio de precio YTD

Cambio de precio hasta la fecha (Gráficos Y)

El siguiente histograma muestra el PE trimestral medio de las 70 empresas más grandes del Vanguard Value ETF desde 2000 hasta mayo de 2022. El PE medio actual es favorable tanto para el PE medio de diez años como para el promedio desde 2000.

Si bien el PE medio de 18,8x es favorable a la historia, el PE actual no es barato y no indica una “compra” dada la incertidumbre económica.

Historial de P/U de acciones de valor de gran capitalización

Historial de PE Valor de gran capitalización (Ycharts, Vanguardia)

No es un temporizador de mercado

Cada vez que escribo artículos sobre valoraciones de mercado, invariablemente escucho un coro de advertencias de los inversores para “no medir el tiempo del mercado”.

Estoy de acuerdo.

Sin embargo, la agitación del mercado crea un momento para ajustes.

Soy un inversor de comprar y mantener con una inclinación de valor de gran capitalización. Mis carteras actuales incluyen 29 de las 70 participaciones más grandes de Vanguard Value ETF.

Mis tenencias de valor principales se encuentran en empresas que pertenecen desde hace más de una década. Estos son: Exxon Mobil Corporation (XOM), Johnson & Johnson (JNJ), The Procter & Gamble Company (PG), CVS Health Corporation (CVS), Walmart Inc. (WMT), BlackRock Inc. (BLK), PepsiCo, Inc. (PEP), Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B), Abbott Laboratories (ABT) y Cisco Systems, Inc. (CSCO).

Búsqueda de datos: buscando valor, seguridad, dividendos de valor de gran capitalización

La tabla de mapa de calor a continuación muestra mis datos favoritos para las 70 tenencias más grandes de Vanguard Value.

Hay diez columnas además de la primera columna que muestra símbolos.

  • PS (Precio a Ventas) Z = puntuación z para el PS actual en comparación con el P/S de diez años.
  • PE (Precio a ganancias) Z = puntuación z para el PE actual en comparación con el P/E de diez años.
  • PB (Precio para reservar) Z = puntuación z para el PB actual en comparación con el P/B de diez años.
  • ROE Q1 = Rentabilidad sobre el capital más reciente
  • ROE Z = ROE más reciente a ROE de diez años.
  • RAROE = ROE promedio de diez años menos la desviación estándar del ROE de diez años
  • división Rendir = Rentabilidad por dividendo del 20 de mayo TTM.
  • Proporción de pago = Índice de pago de dividendos más reciente.
  • Contras. = Calificación de compra/mantenimiento/venta del analista de consenso.
  • Beta = Beta de diez años.

El código de colores es subjetivo. El verde brillante refleja una variación positiva estadísticamente significativa. Verde claro = varianza positiva. Amarillo = variación moderada. Rosa = varianza negativa significativa.

Mapa de calor: valor, seguridad, dividendos del valor de gran capitalización

Mapa de calor (Gráficos Y)

Cambio de precio hasta la fecha

El siguiente gráfico muestra el cambio de precio YTD para las 22 empresas de valor de gran capitalización que muestran una apreciación del precio de las acciones en 2022.

La energía, los productos farmacéuticos, el tabaco y los servicios públicos son los grandes impulsores del rendimiento superior relativo del valor YTD de gran capitalización. Aquí están las empresas de valor de gran capitalización con un cambio positivo en el precio de las acciones este año.

Cambio de precio YTD para empresas de valor de gran capitalización

Cambio en el precio de las acciones hasta la fecha (Gráficos Y)

El siguiente gráfico muestra el cambio de precio YTD para las 26 empresas de valor de gran capitalización con cambios de precio que van desde -2% a -19%. Los bancos, la tecnología de la información y la industria se encuentran entre los que declinaron.

Cambio de precio YTD para empresas de valor de gran capitalización

Cambio en el precio de las acciones hasta la fecha (Gráficos Y)

Aquí están las firmas de valor de gran capitalización con peor rendimiento hasta la fecha, todas con rendimientos totales inferiores al -20%.

Cambio de precio YTD para empresas de valor de gran capitalización

Cambio en el precio de las acciones hasta la fecha (Gráficos Y)

Plan de ACCION

Mi plan actual es acumular acciones en las cuatro empresas señaladas en verde brillante:

  • Roca Negra
  • Corporación Comcast (CMCSA)
  • Compañía 3M (MMM)
  • Verizon Communications Inc. (VZ)

Aquí hay un bosquejo en miniatura de datos clave, observaciones y riesgos asociados con cada uno:

Roca Negra (Adición a la posición existente. Reinversión de dividendos).

  • Calificación de calidad CFRA (S&P): A
  • PE, PS, PB: estadísticamente favorables a la historia.
  • Excelente ROE a largo plazo.
  • división Rentabilidad: 2,88% TTM, 3,25% forward. Dividendo trimestral ($4.88) hasta 18% Y/Y.
  • Recompra de acciones: acciones O/S 151,5 millones de abril de 2022 frente a 155,2 millones de YE 2019.
  • Los ingresos de CFRA prevén un crecimiento del 8-12 % en 2022 con un margen previsto en línea con 2021.
  • El cambio de precio YTD es -34%, el peor desempeño entre los 70 valores de gran capitalización.
  • Entrada neta de $ 11.48 mil millones en el primer trimestre.
  • Fan de sus fondos cerrados no apalancados.
  • Siete de los últimos diez artículos de Seeking Alpha en BlackRock son compras (tres retenciones). Este artículo de recomendación de Hold dice que $476 es el “precio para considerar comprar BlackRock”.
  • Negativos/Riesgos:
    • Fuerte consenso: 1.69. Merrill, CFRA, Morningstar tienen cada uno una calificación de COMPRA con un precio objetivo promedio de 12 meses de $917 (precio actual $600), lo que indica un potencial de crecimiento del 52%.
    • Merrill redujo recientemente las estimaciones de EPS debido a “beneficios básicos levemente más débiles de lo esperado” y la necesidad de invertir en talento y tecnología.
    • Morningstar se preocupa por de BlackRock “simple tamaño y escala” como “impedimento para… el crecimiento”.
    • S&P señala que la reducción de las valoraciones de acciones y bonos reducirá los AUM.

Comcast (Nueva posición)

  • Siete de los últimos diez artículos de Seeking Alpha muestran a Comcast como una compra o una compra fuerte (tres retenciones). Aquí está el más reciente.
  • Clasificación de calidad CFRA: A
  • Consenso moderadamente fuerte: 1,94. Compre calificaciones de CFRA, Morningstar. Merrill: Neutral. Precio objetivo promedio de 12 meses de $ 55 (precio actual $ 42), lo que indica un potencial de crecimiento del 31%.
  • PE estadísticamente favorable a la historia.
  • división Rentabilidad: 2,43% TTM, 2,57% forward. El dividendo trimestral ($.27) aumentó 8% en enero.
  • Recompra de acciones: Acciones O/S 4480 millones de abril de 2022 frente a 4550 millones de YE 2019. En enero de 2022 se anunció una recompra de $ 10 mil millones.
  • Los ingresos de S&P prevén un crecimiento del 3,8% en 2022 con una previsión de EBITDA en línea ligeramente favorable para 2021.
  • El cambio de precio YTD es -16.5%.
  • Negativos/Riesgos
    • Regulador.
    • Aumento de la competencia de banda ancha.
    • Pandemia de parques temáticos.
    • Reputación por un servicio al cliente deficiente (razón principal por la que no he sido propietario en el pasado).
    • Deuda tan alta que las adquisiciones son poco probables incluso cuando las valoraciones de mercado de candidatos atractivos para la adquisición disminuyen.

3M (Agregando a la pequeña posición existente. Reinversión de dividendos. Llamada contraria).

  • Ocho de los últimos diez artículos de Seeking Alpha en 3M son Compras (dos Retenciones). Este artículo del 22 de mayo llama a 3M una “acción de ensueño de dividendos”.
  • Clasificación de calidad CFRA: A
  • PE, PS, PB: estadísticamente favorables a la historia.
  • división Rentabilidad: 4,13% TTM, 4,14% forward. El dividendo trimestral ($1,49) aumentó <1 % ($0,01) en febrero.
  • Empresa industrial altamente diversificada.
  • Acciones en Circulación: Acciones O/S 569 millones abril 2022 vs. 575 millones YE 2019.
  • El cambio de precio YTD es -19%.
  • Negativos/Riesgos
    • Apalancado a la economía.
    • El riesgo de litigio es alto.
    • Consenso débil: 3.29. Compre calificaciones de Morningstar. Merril: Vender. El precio objetivo promedio de 12 meses para 21 analistas es de $ 161,17 (rango de $ 140 a $ 207) (precio actual $ 143,82), lo que indica un potencial de crecimiento del 12%.
    • Rendimiento de dividendos y tasa de crecimiento de dividendos anémicos, lo que refleja la incertidumbre económica y el riesgo de litigio.
    • Relación de pago alta: 61%.
    • Crecimiento de ingresos estable a pesar del PIB nominal en EE. UU.
    • La inflación perjudicó los márgenes ya que el costo de las ventas subió un 7% Y/Y.

Verizon (Agregando a la posición de tamaño moderado existente).

  • Los últimos ocho artículos de Seeking Alpha en Verizon muestran siete compras y una compra fuerte.
  • Calificación de calidad CFRA: B (prefiero A+, A, A-, con una pequeña exposición a B+ y aún más pequeña a B).
  • Beta baja (.44).
  • ROE consistente y atractivo que supera el costo de capital.
  • división Rentabilidad: 5,14% TTM, 5,17% forward. El dividendo trimestral ($0,64) aumentó solo un 2 % ($0,0125) en septiembre de 2021.
  • Acciones en circulación: Acciones O/S 4200 millones de abril de 2022 frente a 4160 millones de YE 2019.
  • El cambio de precio YTD es -5%
  • Use sus productos y vea la propiedad de acciones como dividendos como cobertura contra la inflación.
  • Disponibilidad de red líder, fuerte inversión en 5G, escala, eficiencia.
  • Mayor base de clientes en los EE.UU.
  • Negativos/Riesgos
    • La salida de Berkshire Hathaway de Verizon en el primer trimestre indica que Buffett no es un creyente.
    • Consenso moderadamente débil en 2.62. CFRA ha vendido. Merrill y Morningstar: Compra. Precio de consenso de 12 meses $ 58,35 (precio actual $ 49,53), lo que indica una ventaja del 18%.
    • El crecimiento de los ingresos no sigue el ritmo de la inflación.
    • Mayor base de clientes en los EE. UU., desaceleración del crecimiento inalámbrico que refleja una intensa competencia minorista.
    • Apalancado a economía en riesgo de recesión.
    • Sobreendeudamiento.

Compra de acciones de financiación con tres ventas

En las últimas seis semanas, vendí acciones en tres posiciones de larga data: Oracle Corporation (ORCL), The Walt Disney Corporation (DIS) y The Southern Company (SO).

Oráculo (venta de acciones)

  • Las recompras de acciones han impulsado una fuerte apreciación del precio de las acciones: 2670 millones en marzo de 2022 frente a 3210 millones en YE 2019.
  • Consenso moderadamente débil.
  • Crecimiento lento de los ingresos, reducción de los márgenes.
  • Débil dividendo, débil crecimiento de dividendos.

Disney (venta de acciones)

  • Fuerte consenso en 1.72.
  • Sin dividendos: debería haberse vendido cuando Disney eliminó los dividendos.
  • Preocupaciones sobre el liderazgo.
  • Preocupaciones sobre la confusión entre misión y propósito.
  • Preocupaciones de que la empresa no es favorable a los accionistas.

Meridional (venta de llamadas a corto plazo)

  • Ejecutante estelar como tiene todas las utilidades.
  • Ha sido un gran viaje, pero el rendimiento relativo de las utilidades está fuera de línea con la historia.
  • PE, PS, PB estadísticamente desfavorables para la historia, como es el caso de Duke Energy Corporation (DUK), de la que salí recientemente.
  • Rendimiento de dividendo actual en mínimo de más de 20 años.

Comentario final: No volverse loco

Lento y constante gana la carrera.

Me gustan los dividendos de empresas de alta calidad.

Plan de adquisición actual:

  • Verizon: Máxima prioridad para la compra de nuevas acciones. He vendido puts del 3 de junio ($48) a $1,20. Venderá más Puts con el tiempo sobre la debilidad con la intención de agregar acciones a la posición actual. Va x-dividendo a principios de julio.
  • Roca Negra: 2ª prioridad más alta para la compra de acciones. Adquirirá nuevas acciones con el tiempo. Precio atractivo de $ 600 para retención a largo plazo. X-dividendo a principios de junio. Reinversión de acciones.
  • Comcast: Comprador moderado a $42. No hay prisa por comprar, así que comenzará lento. X-dividendo principios de julio.
  • MMM: Precavido. Agregará una pequeña posición (+10% a las posiciones actuales) esta semana si el precio cae <$140. Fue x-dividendo el 19 de mayo. Reinversión de acciones.

Advertencia

Los inversores deben comprender los objetivos y el apetito por el riesgo. Tener una perspectiva sobre las valoraciones de mercado es solo un elemento del apetito por el riesgo de un inversor.

Mi perfil de riesgo es tal que no estoy tratando de ganarle al mercado. La preservación del capital es importante. Estoy dispuesto a cambiar la oportunidad del lado alto por la protección del lado bajo.

La diversificación es mi mejor protección contra el riesgo descomunal, pero no proporciona la protección perfecta contra la debilidad de las acciones mundiales.

Mi “regla de la casa” es que ningún capital individual debe representar más del 4-5% de mis activos invertibles. Sí, sé que es conservador.

Mi opinión desde hace mucho tiempo es que comprar y mantener, y la reinversión de dividendos, son medios sólidos para construir y proteger una riqueza significativa a lo largo del tiempo. Zigzaguear dentro y fuera del mercado requiere una habilidad excepcional.

Los inversores deben hacer su propia diligencia debida antes de invertir.

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